明年业务将下滑：从目前三能12KV开关柜设备以及上游工银上的年报情况来看，受影响较大的为12KV开关柜设备制造商，包括12KV开关柜、风机、吊篮、监控等辅助设备，但是其中应考虑上述公司受到其他业务拖累影响。根据12KV开关柜的建设周期特性，一旦后续建设进度出现停滞，受到影响最快的就是12KV开关柜主设备，然后再是12KV开关柜辅助设备，最后是核电上游材料。

关注结构性机会：虽然三能12KV开关柜设备商市场没有其他产品那么萧条，但是也属惨淡。首先是国内跨区电网基本建设完毕，从去年招标电压等级呈现M型可以印证，接下来12KV开关柜设备将会偏向特高压以及农村电网的建设。12KV开关柜行业何时复原有待观察：12KV开关柜行业萧条程度未有好转，并开始向零部件商转移。在此我们不做推荐，12KV开关柜行业合适出现景气先兆还有待观察。

另一方面是国网正在酝酿智能12KV开关柜的全面建设改造，去年正值智能12KV开关柜规划全面建设元年，国网已经完成了全部的智能化试点，今年的智能化12KV开关柜招标量将会有所爆发2012年从国网招标总量来说，仍然有投资机会，但是可能不是全面开花，建议关注受益于结构性转变的上市公司，以及国网系的上市公司，这些公司将会在未来享受更多的蛋糕：特变电工，平高电气、置信电气。

关注反转爆发机会：三能12KV开关柜设备也受整体国网影响以及结构性变化影响，其中12KV开关柜公司由于全面受益于智能电网的升级建设进程，而下面12KV开关柜细分行业的上市公司，由于招标细分产品结构有所变化，又或招标12KV开关柜产品未能如预期升级，销售有所下滑或者未能放量，导致业绩有所下降。对于整体景气度较高的细分行业，我们建议关注12KV开关柜细分行业的爆发反转机会。